Didelės infliacijos rykštė
Vakarų ekonomikos dešimtmečius nesusidūrė su sparčiai augančia infliacija. Ar tai pasikeis?
Bendras Anglijos banko Londone vaizdas
NIKLAS HALLE'N/AFP per Getty Images
Skaičiai kalba patys už save. Infliacija – bendras prekių ir paslaugų kainų augimo tempas ekonomikoje – šiais metais smarkiai šoktelėjo.
JAV vartotojų kainų infliacija birželį pasiekė 5,4 % – aukščiausią lygį per daugiau nei dešimtmetį; Anglijos bankas tikisi, kad JK vartotojų kainų indeksas iki metų pabaigos pasieks 4%, ty dvigubai viršys 2% tikslą.
Didelės diskusijos kyla dėl to, ar šis šuolis yra susijęs su nepaprasta pandemijos sukelta pertrauka, todėl, kalbant raminančiu terminu, kurį mėgsta centriniai bankininkai, jis yra laikinas; ar tai numato kažką lipnesnio ir problemiškesnio. Sutarimas vis dar palankesnis pirmajam. Tačiau kai kurie ekonomistai mano, kad galbūt pasiekėme istorinį lūžio tašką: įsišaknijusios infliacijos rykštė grįžta.
Kas sukelia infliaciją?
Paprastai tai atsiranda dėl padidėjusių gamybos sąnaudų, pvz., žaliavų ar darbo užmokesčio (žinoma kaip kaštų infliacija); arba produktų ar paslaugų paklausos padidėjimas (paklausos infliacija). Pandemijos metu matėme abu.
Trečioji pagrindinė priežastis, oficialiai įtraukta į paklausos traukos ribą, yra bendros pinigų pasiūlos padidėjimas: kai centriniai bankai spausdina daugiau pinigų, tiesiogine prasme ar kiekybinio skatinimo būdu, arba naudoja kitas paskatas; arba kai bankai nusprendžia paskolinti daugiau grynųjų pinigų.
Psichologija taip pat vaidina svarbų vaidmenį. Didesnės infliacijos lūkesčiai patys savaime yra infliaciniai, nes jie įsilieja į spiralę, kurioje stumiama paklausa (pirkite dabar, kol kaina nepakyla!), o tai daro spaudimą atlyginimams kilti, kad būtų išlaikytas gyvenimo lygis. Štai kodėl išėjus iš butelio infliaciją taip sunku sutramdyti.
Kodėl infliacija tokia baisi?
Nekontroliuojama infliacija suryja perkamąją galią, mažina santaupas ir blogiausiai paveikia neturtinguosius. O kai prasideda hiperinfliacijos katastrofa (kai kainos pakyla 1000% ir daugiau per metus), ji gali nuskurdinti piliečius ir sugriauti ekonomiką.
Tačiau net dviženklė infliacija, paplitusi pokario Vakarų šalyse, kėlė rimtą grėsmę ekonominei sveikatai, ypač kai ji kartu su sustingusiu augimu sukūrė sekinančią būklę, vadinamą stagfliacija.
Kaip ta situacija buvo sutramdyta?
Dėl griežto aukštų palūkanų normų ir monetarizmo derinio – pinigų pasiūlos kontrolės praktikos – ryžtingiausiai pasisakė JAV ekonomistas Miltonas Friedmanas, o devintojo dešimtmečio pradžioje pritarė Reigano ir Tečerio vyriausybės.
Miltonas Friedmanas pavaizduotas su savo žmona Rose May per Baltųjų rūmų renginį 2002 m
Alex Wong / Getty Images
Didelė sumokėta kaina buvo gilus nuosmukis. Friedmanas prieštaringai tvirtino, kad infliacija visada ir visur yra piniginis reiškinys. Tačiau toks požiūris išėjo iš mados.
Iš tiesų, infliacijos sutramdymas turtingose ekonomikose nuo devintojo dešimtmečio dabar dažniausiai siejamas su kainas mažinančiomis struktūrinėmis jėgomis pasiūlos pusėje – ypač technologijų revoliucijos ir globalizacijos poveikiu, dėl kurio įvyko didžiulis prekių gamybos perkėlimas. nuo aukšto darbo užmokesčio ekonomikų iki tokių teritorijų kaip Kinija ir Rytų Europa.
Ar kylančios kainos yra gera žinia?
Kaip pabrėžia buvęs TVF vyriausiasis ekonomistas Kennethas Rogoffas, nedidelė infliacija nėra blogas dalykas: tai sveikai augančios ekonomikos ženklas, skatinantis skolintis ir išleisti – viena iš priežasčių, kodėl Anglijos bankas, kaip ir kiti centriniai bankai, nustato 2% tikslas. Tai laikoma miela vieta, nes to pakanka sumažinti riziką, kad ekonomikos krizė gali sukelti defliacijos spiralę, kurioje kainos, atlyginimai ir išlaidos kris.
Su defliacija kovoti dar sunkiau nei su infliacija. Japonija, kuri su ja kovoja tris dešimtmečius, yra pavyzdys. Tiesą sakant, nuo 2008 m. finansų krizės defliacija buvo vyraujanti paradigma turtingose pasaulio šalyse; net trilijonai skatinamojo kiekybinio skatinimo, o itin žemos arba neigiamos palūkanų normos nesugebėjo to pakeisti.
Daugelis ekonomistų vis dar mano, kad nepaisant infliacinio pandemijos posūkio, tokia padėtis gali tęstis dešimtmečius.
Ar buvo tikimasi, kad pandemija bus infliacinė?
Ne. 2020 m. Covid nuosmukio gilumoje niekas nenumatė stulbinančio šių metų atsigavimo tempo. Net metų sandūroje Anglijos bankas vis dar svarstė neigiamas palūkanų normas, kurios paskatins ekonomiką.
Tačiau po to, kai 2020 m. sumažėjo beveik 10% (didžiausias nuosmukis per daugiau nei 300 metų), JK ekonomika šiais metais turėtų išaugti 7%. Infliacija pakėlė važiavimą.
Uždaryti vartotojai, skatinami vyriausybės paramos ir santaupų, sėmėsi ilgalaikio vartojimo prekių, tokių kaip drabužiai, automobiliai ir buitinė technika, dar labiau padidindami spaudimą sutrikusiai pasaulinei tiekimo grandinei. Atnaujinus atidarymą, sustiprėjo paslaugų paklausa.
Barai, restoranai ir kirpyklos padidino kainas, kad kompensuotų uždarymo nuostolius ir kompensuotų didesnes išlaidas, o dėl didžiulio darbuotojų trūkumo padidėjo atlyginimai.
JUSTIN TALLIS / AFP per „Getty Images“.
Ar tai tik laikinas sprogimas?
Tikriausiai, sako ekonomistas Kallumas Pickeringas iš Berenberg banko. Tačiau istorijos įspėjimas yra aiškus: visi didelės tvarios infliacijos laikotarpiai iš pradžių atrodo laikini.
Monetaristai tvirtina, kad didžiulis kiekybinio skatinimo padidinimas pinigų pasiūlai neabejotinai parodys: pinigų kiekis apyvartoje (pagal pagrindinį P2 matą) JAV auga per 20 % metiniu tempu nuo 2020 m. vasario mėn. 1940 m.
Vienas iš klausimų yra tai, ar pastarųjų dešimtmečių dezinfliacinės jėgos yra sužaistos: globalizacija atšaukiama, Vakarų ekonomikoms mažinant priklausomybę nuo Kinijos; išsivysčiusių ekonomikų žmonės sensta ir gali išleisti mažiau.
Rogeris Bootle'as, ekonomistas, paskelbęs infliacijos mirtį prieš 25 metus, taip pat perspėja, kad nulinės emisijos tikslas sukels daugybę išlaidų ir kainų padidėjimo.
