Tiesa apie aktyvų ir pasyvų investavimą
Skatiname subalansuotą požiūrį
Kai kalbame apie pramonės sutrikimus, dažniausiai turime omenyje sumanias technologines naujoves. Tačiau kalbant apie aukštus finansus, vienas iš labiausiai baimingų varžovų – paprastas pasyvus indeksų sekimo fondas – yra pagrįstas iš tiesų labai kuklia technologija.
Paimkite FTSE 100 indeksą. Tai 100 didžiausių Londono vertybinių popierių biržoje listinguojamų įmonių indeksas, suskirstytas pagal rinkos vertę (taip pat žinomas kaip rinkos kapitalizacija). Indeksas kyla ir mažėja pagal bendras jo sudedamųjų dalių akcijų kainas, todėl jį gali lengvai sekti fondas, kuris imituoja arba kopijuoja jo sudėtį.
Taigi, jei narkotikų grupei „AstraZeneca“ priklausytų, pavyzdžiui, 7,2 % FTSE 100 vertės, mūsų indekso stebėjimo fondas taip pat turėtų 7,2 % savo vertės AstraZeneca akcijų. Jei akcijos kaina padidėtų 10 %, palyginti su likusia indekso dalimi, jos svoris indekso sekimo fonde padarytų tą patį.
Staiga fondo valdytojui nebereikia aktyviai rinktis skirtingų akcijų. Tai sumažina išlaidas ir taip pat reiškia, kad nėra rizikos, kad jūsų fondo valdytojas pasirinks vieną ar kelias blogas akcijas ir taip smarkiai nuleis indeksą.
Arši diskusija
Ši ne itin aukštųjų technologijų idėja paskatino dalį fondų valdymo pramonės, kuri per pastaruosius kelis dešimtmečius augo eksponentu. Pasyvūs fondai masinėje rinkoje net neegzistavo maždaug prieš 30 metų. Dabar bent jau JAV ir vis dažniau kitur jie reguliariai kas mėnesį viršija tradicinius aktyviai valdomus fondus. Pasyvieji fondų teikėjai dabar dominuoja JAV rinkose ir yra didžiausi daugelio didelių JAV įmonių akcininkai.
Tiesą sakant, šie maištininkai dabar yra tokie dominuojantys, kad politikos formuotojai susirūpino pasyvių fondų poveikiu, ir mes matėme karštas diskusijas, ar investuotojams geriau turėti pasyvius ar aktyvius fondus. Viena vertus, akademiniai ekonomistai jau seniai manė, kad bandymas pasirinkti aktyvius vadovus, kurie ateityje įveiks rinką, iš esmės yra bergždžias, todėl pasyviai sekti rinką yra prasmingiau.
Kita vertus, praktikai iš aktyvios pusės žino, kad rinkos ne visada yra tokios veiksmingos, kaip gali manyti akademikai. Kai kas apibūdino pasyviuosius fondus kaip beveik panašius į marksizmą dėl neigiamo poveikio kapitalo paskirstymui (jei dauguma pinigų aklai patenka į akcijas per indeksų fondus, pagrįstus dydžiu, o ne pagrindais, tai kas skiria geras įmones nuo blogųjų? ).
Yra vietos abiem
Kai atsitrauksite nuo šios vis aštresnės diskusijos, aišku, kad aktyvus ir pasyvus gali ir turėtų egzistuoti kartu. Pasyvūs fondai gerai veikia ten, kur investuotojai nori pigios prieigos prie plačios, gilios, likvidžios, stipriai parduodamos rinkos, pvz., JAV „blue-chip“ akcijų.
Tačiau kai nukrypstame į sudėtingesnes sritis, pavyzdžiui, mažos kapitalizacijos akcijas ar besivystančių rinkų akcijas, pasyvus pranašumas išnyksta. Pavyzdžiui, jei investuojate į JK mažos ar vidutinės kapitalizacijos akcijas, iškyla techniniai sumetimai. Akcijos paprastai yra mažiau ištirtos ir mažiau likvidžios, o tai gali suteikti stropiems aktyviems investuotojams tvirtų galimybių. Nenuostabu, kad JK rinkoje yra tik keletas vidutinės kapitalizacijos įmonių ir dar mažiau JK mažos kapitalizacijos stebėjimo priemonių.
Tai panaši istorija apie obligacijų fondus. Perkant pasyvųjį fondą, kuris diversifikuotai ir pigiai seka visas JK vyriausybės obligacijas, yra daug logikos. Priešingai, pasyvus įmonių obligacijų fondas gali būti nukreiptas į obligacijas, kurių kapitalizacija (arba vertė) didžiausia indekse, o tai reiškia, kad esate labiau linkę į daugiausia skolinusias įmones, kurios nebūtinai turi saugiausią balansą. lakštai. Aktyvus vadovas gali geriau įvertinti neigiamą riziką.
Ir apskritai skirtumas tarp aktyvaus ir pasyvaus bet kokiu atveju nyksta. Pavyzdžiui, išmaniosios beta versijos arba faktoriaus indekso stebėjimo fondai naudoja akcijų ekraną, kad neįtrauktų tam tikrų tipų akcijų, kad galėtų įgyvendinti konkrečią investavimo strategiją. Iš tikrųjų buvo priimtas aktyvus sprendimas sekti platesnio indekso poaibį.
Priešingai, daugelis labai aktyvių valdytojų jau naudoja šias strategijas (ypač tas, kurios yra pagrįstos pagrindiniais vertinimo metodais), kad pasirinktų nedidelę saują akcijų, kad sukurtų koncentruotus portfelius, kurie atrodo labai skirtingai nei pasyvūs portfeliai, ir spintos indeksų stebėjimo priemonės (kai aktyvus valdytojas). valdo portfelį, kuris beveik atitinka lyginamąjį indeksą, bet su keliais pakeitimais maržoje).
Taigi, nors malonu nusileisti vienai ar kitai pusei, realybė yra tokia, kaip ir daugelis tokių diskusijų, kad abi pusės turi pranašumų, tačiau taip pat gali būti linkusios pervertinti savo atvejus. Pasikalbėkite su daugeliu profesionalių investuotojų ir pamatysite, kad jie naudoja ir aktyvius, ir pasyvius fondus, priklausomai nuo investicijos tipo, geografijos ir klientų rizikos tolerancijos bei laiko horizonto.
Atraskite daugiau patyrusių Liontrust fondų valdytojų naujausių investicijų požiūrių ir idėjų
