Auganti pasaulinė skola: ką tai reiškia investuotojams?
Kaip mes už visa tai mokame? O kaip investuotojai turėtų orientuotis į situaciją?
Po 2008–2009 m. pasaulinės finansų krizės atsirado naujas sutarimas, kad skola yra bloga. Vartotojai pradėjo mažinti skolas – šis procesas žinomas kaip įsiskolinimo mažinimas, o įmonės turėjo sutvarkyti savo balansus. Tačiau vos per kelerius metus buvo akivaizdu, kad įsiskolinimo mažinimas vyksta ne pagal planą.
Pavyzdžiui, 2015 m. konsultacijų įmonė McKinsey paskelbė dokumentą pavadinimu Skola ir (nedaug) įsiskolinimo mažinimas . Įmonės tyrėjai nustatė, kad pasaulinė skola išaugo 57 trilijonais JAV dolerių... nuo 2007 m. jokia pagrindinė ekonomika nesumažino skolos ir BVP santykio. Didelė vyriausybės skola išsivysčiusiose šalyse, didėjanti namų ūkių skola ir spartus Kinijos skolos augimas yra sritys. galimą susirūpinimą.
Skolų krūva tik auga
Blykstelėkite į priekį iki 2019 m. ir net atsargūs centriniai bankai mušė pavojaus varpus. TAB – pagrindinė centriniams bankams atstovaujanti organizacija – metinėje ataskaitoje perspėjo, kad vienas ryškiausių pasaulio ekonomikos perkaitimo požymių yra negrąžintų paskolų rizikingoms įmonėms lygis. Ataskaitoje teigiama, kad bendras kraštovaizdis yra pasaulinės ekonomikos, kuri nesugebėjo atsisakyti nuo skolos priklausomo augimo modelio. Iš tiesų, bendra skola (valstybės ir privataus sektoriaus) BVP atžvilgiu, nors pastaraisiais metais svyravo, yra daug didesnė nei prieš krizę... Jei pasaulio ekonomika kada nors sulėtėtų, sunku neįsivaizduoti, kad skolų našta dar padidėtų.
McKinsey konsultantai grįžo į ginčą, kitame dokumente pastebėję: Ar ateina sverto skaičiavimas? – bendra įmonių skola JAV išaugo nuo 2,3 trilijono USD 2008 m. iki 5,2 trilijono USD 2018 m., o įmonės buvo labiau įsiskolinusios, palyginti su jų pelningumu, nei bet kada nuo 2008 m.
Tada, pirmaisiais 2020 m. mėnesiais, pasirodė koronavirusas. Dėl to mes prisiėmėme dar daugiau skolų, o centriniai bankai visame pasaulyje, ypač JAV, išleido išskirtinius skolinimo paketus, dar radikaliau įsikišdami, nei matėme 2009 m.
Londone įsikūrusi tyrimų grupė „Cross Border Capital“ stebi pasaulinį likvidumą, daugiausia dėmesio skirdama centrinio banko pinigų politikai. Balandžio pradžioje jau buvo pranešta apie didžiulį centrinio banko balanso padidėjimą – pažadai skirti skubų centrinio banko finansavimą sudarė 6,5 mlrd.
Vyriausybės rašo sau čekius
JAV Federalinis rezervų bankas, Anglijos bankas ir net Europos centrinis bankas dabar dalyvauja didžiulėse vyriausybės obligacijų pirkimo programose, kad padėtų finansuoti didėjančias valstybės išlaidas. Pavyzdžiui, gegužės viduryje BBC pranešė, kad vien šiais finansiniais metais su koronavirusu susijusios priemonės gali kainuoti net 298 mlrd. Iš viso pernai vyriausybė pasiskolino 55 mlrd. svarų sterlingų, tačiau vien 2020 m. balandį ji pasiskolino 62,1 mlrd.
Geros naujienos yra tai, kad žadant centrinio banko paramą, šios skolos paklausa netrūksta. Gegužės viduryje JK vyriausybės skolų valdymo biuras pranešė apie rekordines JK vyriausybės obligacijų (giltų) užsakymų apimtis. Buvo gauta maždaug 53 milijardų svarų sterlingų vertės užsakymų už vos 7 milijardus svarų sterlingų vertės 2061 JK jauniklę (kurios turi būti grąžintos per 41 metus). Taip pat buvo išleistos neigiamo pajamingumo jaunikliai (t. y. kai paklausa tokia didelė, kad investuotojai iš tikrųjų moka vyriausybei už paskolą, o ne atvirkščiai).
Ką šis pasaulinis skolų potvynis reiškia investuotojams? Dar ankstyvos dienos, bet galime rizikuoti kai kuriais spėjimais. Teigiama yra tai, kad obligacijų pajamingumas ir centrinių bankų pagrindinės palūkanų normos yra artimos nuliui, šios skolos aptarnavimo išlaidos yra mažos. Tai gali paskatinti vyriausybes, norinčias pradėti atsigavimą po protrūkio, dar daugiau skolintis ir išleisti išlaidas.
Tačiau tas skolų kalnas greitai neišnyks – tai savo ruožtu gali paskatinti centrinius bankininkus išlaikyti palūkanų normas artimas nuliui ilgiau. Dar svarbiau, kad centriniai bankai ir vyriausybės taip pat gali būti pasirengę taikstytis su didesniu infliacijos lygiu bet kokio atsigavimo metu, kad ilgainiui suvalgytų tikrąją šios skolos vertę.
Noras priimti didesnę infliaciją – tarkime, viršijančią 2–4 % intervalą – gali sukelti didesnį nepastovumą užsienio valiutų rinkose, o didesnės infliacijos valiutos laikui bėgant silpnės, o tai padidins vietinių investuotojų turimų užsienio akcijų vertę. Nekilnojamasis turtas – nuo aukso iki nekilnojamojo turto ir infrastruktūros – taip pat gali turėti naudos iš šios leistinesnės infliacinės aplinkos, ypač jei investuotojai pradės nerimauti dėl infliacijos tempo nekontroliuojamo Zimbabvės ar Veimaro Respublikos tipo hiperinfliacijos scenarijaus. Kad ir koks būtų rezultatas, neturėkite iliuzijų – vis dar gyvename didžiausio sverto amžiuje, todėl investuotojai turėtų tinkamai apsidrausti.
Atraskite daugiau patyrusių Liontrust fondų valdytojų naujausių investicijų požiūrių ir idėjų
