Trumpas dominuojančių investavimo stilių vadovas
Akcijų rinka pagal GARP
Nesąžininga manyti, kad dar visai neseniai beveik kiekvienam trokštančiam jaunam fondo valdytojui buvo liepta pasitraukti ir perskaityti tradicinio investavimo bibliją. Protingas investuotojas legendinio JAV investuotojo Beno Grahamo. Ši puikiai skaitoma knyga yra kuo arčiau Šventojo Rašto apie investavimą ir joje aprašoma, ką dauguma iš mūsų laikytų sveiko proto idėja.
Kai perkate akciją, perkate dalį verslo. Norėdami turėti vilties gauti pelno, turite suprasti, kaip tas verslas veikia; ir nesvarbu, ar jos akcijos yra per didelės ar per mažos, palyginti su tam tikromis pagrindinėmis priemonėmis, tokiomis kaip pinigų srautai, balanso būklė ir pajamos. Tačiau nubraukite visą techninę kalbą, ir jūs gaunate priešingą filosofiją, kuri sako, kad pirkite pigiai (pigiai) ir parduokite brangiai (brangiai). Tai yra tai, ką dauguma žmonių turi omenyje vartodami vertės investavimo terminą.
Vertės investavimo raida
Vienas garsiausių Grahamo mokytojų yra tam tikras Omahos išminčius – Warrenas Buffettas, vienas turtingiausių pasaulio žmonių, kuris pasinaudojo Greimo idėjomis ir panaudojo jas kurdamas savo milžinišką investicijų portfelį Berkshire Hathaway. Tačiau pakeliui Buffettas atrado, kad rasti tikrai pigių, Grahamo stiliaus vertybinių popierių, darosi vis sunkiau. Vertinimai vis didėjo, kai JAV akcijos brango, ir paaiškėjo, kad per daug iš pažiūros pigių įmonių, kurios buvo paliktos nuošalyje, iš tikrųjų buvo labai ydingos, galbūt per didelės skolos arba, dar svarbiau, nėra realių ilgalaikio pelno augimo perspektyvų. .
Taigi laikui bėgant Buffett sukūrė naują mantrą, kurią būtų galima apibūdinti kaip augimą už priimtiną kainą (GARP). Tai reiškia, kad reikia ieškoti verslo ir akcijų, turinčių augimo potencialą, kuris dar nėra visiškai pripažintas rinkoje. Kitaip tariant, akcijos nebūtinai yra pigios klasikine vertės prasme (t. y., palyginti su dabartiniais pagrindais), tačiau jos yra pigios, palyginti su galimomis ateities fundamentaliosiomis vertybėmis.
Ilgainiui toks požiūris labai pasiteisino, ir nebūtų nesąžininga sakyti, kad vienintelė didžiausia šiandien egzistuojanti akcijų fondų valdytojų grupė tikriausiai laikosi tam tikros formos GARP stiliaus. Šiuolaikinis variantas yra orientuotis į kokybiškas įmones – turinčias tvirtus balansus, dideles pelno maržas, kokias nors naudingas intelektines nuosavybes ar prekės ženklo apsaugą (kalba kalbant apie griovį).
Augimas arba biustas
Tačiau pastaraisiais dešimtmečiais net ir toks mąstymas buvo kritikuojamas tų, kurie mano, kad Buffettas prarado ryšį (dažnai remdamasis nepaprasta Berkshire Hathaway akcijų kainų grąža pastaraisiais metais). Sakoma, pamirškite vertę – verčiau pažiūrėkite, ką jums sako akcijų kaina, ir rinkitės įmones greitai augančiuose sektoriuose (dažniausiai, nors ir ne visada, technologijų srityje).
Šie į augimą orientuoti investuotojai mažiau nerimauja dėl to, ar akcijos pigios, ar brangios, o dėl to, ar jų verslo franšizė greitai auga ir traukia akcijų kainą, kuri taip pat kyla greičiau nei platesnė akcijų rinka. Ši augimo entuziastų grupė pastaraisiais dešimtmečiais pasiekė didžiulį pelną, nes į technologijų akcijas pateko daugiau pinigų, ypač JAV ir kiek mažiau Europoje, kur kotiruojamas technologijų sektorius dabar vertas daugiau nei visa visų Europos bankų rinkos kapitalizacija. .
Skirtingi stiliai skirtingoms aplinkoms
Ilgainiui istoriniai duomenys rodo, kad vertė nugalėjo, nors pastaraisiais dešimtmečiais tiek kokybė, tiek augimo stiliai davė daug geresnių skaičių. Tačiau šie tyrimai rodo ir kitas istoriškai sėkmingas strategijas. Pavyzdžiui, investuojant į mažesnes įmones kyla papildoma rizika, tačiau įrodymai aiškiai rodo, kad fondas, investavęs į JAV ar JK mažesnės kapitalizacijos akcijas per daugelį dešimtmečių, aplenkė platesnę rinką tinkama marža.
Yra ir įdomesnė anomalija. Akcijos, turinčios mažiausią kasdieninį svyravimą – paprasčiau tariant, akcijų kainos kilimo ir kritimo – taip pat buvo linkusios įveikti platesnę rinką. Tai buvo vadinama maža arba minimalia nepastovumo priemoka ir, atrodo, rodo, kad investuotojai gali pasisekti vengdami audringiausių sektorių. Nenuostabu, kad atsirado daug fondų, pagrįstų šia strategija, ir daugiau nei keli kokybės stilių taikantys valdytojai ją įtraukė.
Atsitraukite nuo šių diskusijų apie investavimo stilius ir paaiškės esminis dalykas – skirtingi stiliai geriausiai veikia skirtingu metu ir skirtingose rinkose. Pastaraisiais mėnesiais augimo ir ypač technologijomis pagrįsto augimo akcijos gerokai viršijo rezultatus, o vertė – prasčiau. Tačiau pastarosiomis savaitėmis pigios, priešingos akcijos atgijo.
Kokia pamoka investuotojams? Daugelis fondų valdytojų sako, kad taiko kelias strategijas, tačiau iš tikrųjų daugelis jų geriausiai tinka tam tikram stiliui. Investuotojams labai svarbu suprasti, kaip galvoja jūsų fondo valdytojas ir kaip jie tą mąstymą įgyvendina. Taigi ieškokite vadovo, kuris būtų skaidriai apie savo strategiją, kompetentingas komunikuoti, ką daro, ir žinančio savo stipriąsias puses.
Atraskite daugiau patyrusių Liontrust fondų valdytojų naujausių investicijų požiūrių ir idėjų
